故事要从7月份说起。

当时，德国提高了利率，引发了一系列连锁反应。

芬兰人纷纷把手中的芬兰马克兑换成更稳定、利息更高的德国马克。

这种趋势导致了芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。面对这种情况，芬兰央行不得不采取行动来维持货币比价。

然而，他们手中的外汇储备毕竟有限，无法止住汇率下跌的势头。

最终，芬兰央行无奈地宣布芬兰马克与德国马克脱钩，实现汇率自由浮动。

这个决定意味着芬兰成为第一个退出欧洲货币体系（ERM）的国家。

芬兰的倒下让其他ERM成员国陷入恐慌。

他们意识到，如果不尽快采取措施，自己的货币也可能面临同样的命运。

于是，这些国家集体向德国施压，要求德国立即降低利率，以缓解ERM内部的压力。

然而，德国政府却有着自己的考量。他们首要关注的是国内的通货膨胀问题，而非拯救盟友于水火之中。

德国央行的史莱辛格甚至公开宣布，德国是绝对不会降息的。

这相当于给了投机者们一个非常明显的信号，投机者们也变得更加疯狂起来。

在这场货币战争中，各国之间的利益冲突和矛盾暴露无遗。

每个国家都在努力保护自己的经济利益，但却往往忽视了整个ERM系统的稳定。

在这个关键时刻，德国的决策无疑给ERM带来了更大的冲击。

它不仅令芬兰马克遭受重创，还让其他ERM成员国感到不安和无助。

1992年9月12日，在芬兰这个北欧经济大国倒下后不久，另一个欧共体成员国意大利又传来噩耗——意大利里拉也撑不住了！

汇率一路狂跌，甚至跌破了欧洲货币体系规定的下限。

尽管意大利政府于7日和9日先后两次紧急上调利率，将里拉的利率从原本的12%大幅提升至15%，并在外汇市场上竭尽全力托住里拉，但这些努力终究还是徒劳无功。

1992年9月13日，意大利政府无奈地宣布与德国马克脱钩，并退出ERM。

短短数天之内，连续两个国家的崩溃，让整个欧洲都深陷ERM的信任危机之中。

至此，之前一直坚持不降息的德国政府终于有所松动，为了维护ERM的稳定，他们做出了一点微小的让步：德国央行宣布降息。

然而，这次降息幅度非常小，仅仅降低了0.5个百分点，从原来的8.75%降至8.25%。

尽管降息幅度微乎其微，但对于德国来说，这已经是近五年以来首次降息。

德国的这一举动，受到了英法两国的高度赞扬。

但是这个时候降息，而且只降了一点点，对于这场欧洲危机来说，为时已晚。