正是由于这个原因，当时的英国首相撒切尔夫人坚决抵制英国加入ERM。

她深知，如果一个国家失去了自主的货币政策，后果将不堪设想。

抛开那些复杂的经济学理论不谈，单从常理来分析；

如果各个国家能够保持同步发展，共同繁荣或一同陷入经济危机，那么ERM体系或许还能勉强维持。

但现实情况却远非如此，战后德国的飞速崛起打破了欧共体内的均衡格局，导致各国的发展参差不齐。

尤其在德国实现东西德统一后，其经济实力更是得到了极大提升，这使得ERM体系面临前所未有的挑战。

尽管德国马克在欧洲货币单位ECU中所占的比重没有发生变化，但要知道，ECU 和现在的欧元是一样的概念。

这就意味着，无论是东西德合并前还是合并后，1德国马克所能兑换到的欧元数量都是固定的。

不过，随着马克兑美元汇率的上升，马克在欧洲货币单位中的重要性也在逐渐增强。

因此，马克币值的波动以及德国货币政策的调整，不仅仅对德国自身的宏观经济有着深远影响，同时也会给欧共体其他成员国带来巨大冲击。

但在这个时候的欧洲，除了德国以外的其余十个成员国，其经济状况并不乐观。

这些国家面临着经济增长乏力、失业率攀升等问题。

为此，它们迫切需要采取低利率政策来降低企业的借贷成本，鼓励企业加大投资力度，从而带动就业岗位的增加和产出的提升。

此外，通过刺激居民消费，还能够进一步推动经济的复苏。

但此时，德国正处于东西德统一后的时期，为了大力建设东德地区，大量印钞，导致国内通货膨胀率大幅上扬。

德国政府开始担忧通货膨胀率继续升高，于是决定实施紧缩性货币政策，即提高利率水平。

但是实际上，到现在的7月份，德国的通货膨胀率也才不到5%！

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不仅如此，德国甚至拒绝了欧盟首脑会议提出的降息请求，反而将利率进一步调高至8.75%。

这样一来，德国马克的汇率迅速攀升。

而其他国家由于都加入了欧洲货币体系（ERM），为了保持本国货币与德国马克之间的固定汇率，他们只能选择两条道路：

要么跟随德国一起提高利率，但这并非明智之举，毕竟在经济衰退、市场缺乏热钱的情况下，加息只会让情况更糟；

要么到外汇市场大量购买本国货币以稳定汇率。

但是，抛开用于购买本国货币的外汇储备是否足够这件事情来说，如果外汇储备不足，那么这种做法只会导致本国货币的汇率进一步下跌。

此外，即使通过干预外汇市场暂时稳定了本国货币的汇率，但只要德国的高利率仍然具有吸引力，国际资本就会持续将手中的货币兑换成德国马克并涌入德国。

这样一来，政府仍需不断地在外汇市场上为本国货币提供支持，否则汇率仍有可能继续下滑。

因此，这种做法只是一种短期解决方案，并不能从根本上解决问题。

当然，可以将上述两种方法结合使用，即同时提高利率和干预外汇市场来稳定本国货币的汇率。

然而，具体效果如何取决于具体情况、时机以及实施者的能力等因素。

很明显，英国此时并没有运用有效的策略。

英镑再一次变的岌岌可危。

只不过这一次，不再是外部力量导致的，而是内部力量促成。