投资股票的核心问题之一是，搞清楚一个股票到底值多少钱。

买股票的本质是买公司，股票作为资产，其价值取决于它的资产回报率。

市盈率的倒数就是资产回报率，相当于银行利率。

投资股票的回报必定趋向于这个经济体的平均回报率，

如果经济体的平均回报率是 5%，那么合理的市盈率就是 20 倍。

当然股票作为一种风险资产，存在一个风险溢价，

所以股票的投资回报会比社会平均回报高一点，在股票市盈率上就是表现为低于 20 倍。

发达国家成熟股票市场的总体市盈率一般在 15-20 倍。

也就是说，如果一个公司每股收益 1 元，那么它的合理价值就应该在 15 元-20 元。

新兴经济体，像中国，因为具有较好的发展潜力，

上市公司利润增长率比较高，市盈率水平会高一些。

但中国股市的市盈率最终也会向成熟市场看齐。

但是也不是一概而论，快速增长型公司股票市盈率是可以高一些的。

随着 A 股新股发行的节奏加快，很多中小股票更是从高高的估值腰斩再腰斩，而且也将成为常态。

这个时候，与时俱进就非常重要的。

只有在买股票足够便宜或者低估，方能提高我们的安全边际，

不至于使我们的资产使劲缩水。

格雷厄姆曾指出：无论你在数学方面，财务方面有多深的造诣，

如果你不能控制自己的情绪，还是无法从投资的过程中获利。